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信用债4月报:4月信用风险偏好抬升
时间:2019-06-12 15:05信息来源:本站原创


信用债4月报:4月信用风险偏好抬升

  投资要点  4月信用债发行亿元,偿还亿元。

其中、公司债、中票、短融净融资额分别为-亿元、亿元、亿元、亿元。

4月信用债融资利率走势分化,中票融资利率较3月抬升,低评级利率上行幅度较大。   4月信用债现券共成交万亿元,成交量较3月有所降低。 4月信用债收益率整体呈现了上行趋势,期限较短的上行幅度较大,同期限高评级收益率上行幅度较大。

4月信用利差走势分化,1年期及10年期信用利差下行,低评级信用利差下行幅度较大。 收益率上行及信用利差整体下行表明利率因素对信用债影响较大。

  4月信用债负面事件中共有8家主体评级下调,4家主体评级负面,42个债项评级调低,9个债项未按时兑付本金、利息或回收款,4个债项推迟评级,7个主体受到交易商协会自律处分,1个债项技术性违约,8个债项发布兑付风险警示,1个债项担保违约,3个债项担保人评级调低,1个债项担保人代偿。     4月受经济数据平稳运行,减税降费、宽信用等政策持续推进的影响,经济悲观预期继续弱化,叠加定向降准预期落空,对定向降准两次辟谣,并再次重申不搞“大水漫灌”因素影响,货币政策进一步宽松预期降低,继续回调,十年期较3月回升27个基点,价格下降约%。

信用债收益率水平整体上行,但信用利差以下行为主,显示资金面紧张对信用债定价影响较大,低评级信用利差下行幅度较大显示市场风险偏好有所抬升。   展望5月,经济作为的中长期影响因素,在宽信用持续推进,金融数据回暖的情况下,经济企稳向好短期无法证伪。

货币政策方面,经过4月份政府层面及央行层面的多次表态,预计也难以更加宽松。 这种情况下,利率债和高评级信用债的趋势性投资应趋于谨慎,同时由于市场目前对于货币政策预期仍然有一定的分歧,利率属性较强的品种存在交易性机会。 随着市场对高收益债关注度增加,信用债短期配置情绪有望继续向中低评级债倾斜,但资质下沉有限。